市值腰斩，“扫地机第一股”科沃斯转型遇冷
2019年10月11日，科沃斯收盘价为22.11元，仅比发行价高出两元多，相比巅峰市值缩水一半。有着“扫地机器人第一股”之称的科沃斯机器人股份有限公司（603486.SH，以下简称科沃斯），上市一年后，不得不面对营业收入缩水、业绩下滑的尴尬局面。
8月29日，科沃斯发布2019年上半年财报，报告显示，科沃斯报告期内实现营业收入24.27亿元，同比下降3.80%；实现净利润1.32亿元，同比下降36.63%。此前发布的2019年第一季度报告显示，虽然科沃斯营业收入同比增长3.1%，但是净利润同比下降23.8%。对这家曾在中国扫地机行业占据大半江山的企业而言，营业收入、净利润双双下降已是不争的事实。依靠代工起家的科沃斯，转型之路又在何方？
经济环境不确定，AI热潮回落
从披露的财报和招股书来看，科沃斯2013~2018年营业收入增速基本保持在20%左右，净利润增速变化较大，基本净利润维持上升态势。过去十年也是中国家电产业高歌猛进的十年，尤其是生活小家电、清洁电器行业都取得长足的发展。在这期间，科沃斯、小狗、小熊以及专注清洁电器的小米生态链企业都得到快速发展。以科沃斯为例，这家公司在2018年“双11”当天不仅牢牢占据了天猫、京东、苏宁三大平台上扫地机器人线上成交额“NO.1”，而且科沃斯和天猫精灵联合定制款扫地机器人DJ35，仅30分钟成交额就突破亿元大关，成为“双11”当天最快突破10万台的扫地机器人单品，勇夺销量和销售额“双冠王”。
当时的科沃斯，刚刚登陆A股不到半年，就已在三大电商平台拔得头筹，霸主地位尚且稳固。借助AI的热潮，“独角兽”科沃斯备受资本关注。2018年5月上市后，科沃斯每股价格一路冲高至82.26元，市值最高曾突破300亿元，营业收入与利润也呈现高速增长态势，2018年营业收入同比增长25.1%，净利润同比增长29.1%。科沃斯连续多年占据国内扫地机器人市场第一品牌的位置。2018年，科沃斯在全球市场共销售414万台家用服务机器人，实现销售收入38.65亿元，同比增长34.69%。
遗憾的是，进入2019年，科沃斯营业收入与净利润陷入增长窘境，2019年第一季度营业收入同比微增3.1%至12.48亿元，净利润则同比大幅下降23.8%。2019年上半年，科沃斯业绩进一步恶化，出现营业收入与净利润“双滑坡”的局面，营业收入同比下降3.8%，净利润同比下降36.63%，141亿元的市值相比巅峰时期已经腰斩，昔日“独角兽”风采不再。
《电器》记者认为原因主要有3个方面。首先，经历了2017的疯狂炒作之后，人工智能热潮正在退去，AI技术难以支撑企业估值。第二，在中美贸易摩擦及国内消费市场整体增速放缓、房地产调控收紧的2019年，清洁类服务机器人消费市场有所下滑。中怡康推总数据显示，2019年上半年，国内扫地机器人市场零售额同比下降9.2%。虽然清洁类服务机器人市场整体渗透率仍然较低，且技术进步迅速、用户体验逐年大幅提升，但作为可选消费品类，其需求受整体宏观经济形势下消费能力和消费意愿变化的潜在影响较大。第三，也是非常重要的一点，扫地机器人行业技术门槛不高，行业“护城河”不深。近年来，美的、海尔、小米等家电和互联网巨头，以及小狗、石头、塔波尔、豹岚等新兴品牌均开始抢占扫地机器人市场。行业龙头科沃斯首当其冲，为了维持自身在行业中的地位，不得不加大成本投入，这也使得科沃斯净利润有所下滑。
代工业务战略性收缩，下降在预期内
对于业绩下滑的原因，科沃斯方面的解释是：“为更好地集中资源在全球市场拓展科沃斯服务机器人业务，减少服务机器人ODM业务对科沃斯自有品牌产品在各市场、渠道所面临的潜在影响，科沃斯决定战略性收缩并逐步停止服务机器人ODM业务”。报告期内。科沃斯主动减少对外服务机器人ODM业务。受此影响，相关业务收入报告期内同比下降84.47%至3865万元。
《电器》记者了解到，科沃斯主营业务包括自有品牌服务机器人、服务机器人ODM、自有品牌清洁类小家电、清洁类小家电OEM/ODM等。可以说，ODM业务曾是其营业收入、净利润的重要支柱，是科沃斯创业的“第一桶金”。早在1998年，科沃斯还是前身泰怡凯时，就为国外知名吸尘器厂商优罗普旺、创科实业等提供ODM服务。但现在，科沃斯要收缩这项依然在科沃斯内部占据重要位置的业务。
2019年上半年报告显示，科沃斯自有品牌服务机器人实现营业收入16.38亿元，占总营业收入的67.47%，同比增长11.24%；服务机器人ODM实现营业收入3865万元，占比1.59%，同比下降84.47%；自有品牌清洁类小家电实现营业收入9613万元，占比3.96%，同比增长119.48%；清洁类小家电OEM/ODM实现营业收入5.995亿元，占比24.70%，同比下降13.87%。
显然，随着科沃斯战略性收缩并逐步停止服务机器人ODM业务，转向自主品牌之路的发展必然会经历阵痛期，业绩下滑在预期之内。在自主品牌业务逐渐扩张的进程中，科沃斯势必会与曾经的代工客户形成直接竞争，收缩服务机器人ODM业务成为科沃斯自主品牌发展的重要一环。但是，随着强化在自主品牌的业务布局的落地，集中优势资源推动家用服务机器人的品类拓展、产品结构优化的进一步发展，科沃斯或将重回快车轨道。
海外市场承压，新品牌新品类持续拓展
无论ODM业务，还是自主品牌业务，科沃斯都是最早涉足海外市场的中国扫地机器人品牌。科沃斯成立之初，着力于海外代工客户的开发工作，在欧美等发达国家和地区进行市场调研，随后OEM/ODM等代工业务顺理成章成为其营业收入的重要支柱。目前，在清洁类小家电领域，科沃斯仍主要向海外品牌商提供OEM/ODM服务。而在最近两年，科沃斯着重打造自主品牌的国际化策略。经过近两年的努力，科沃斯先后在德国、日本、美国等多个海外国家组建团队，并取得盈利。
翻阅2018年科沃斯的上市招股书可以发现，科沃斯拟推进国际市场营销项目，建设期为36个月，计划总投资为1.43亿元。项目的实施主体是德国、美国和日本的3个海外下属公司，即Ecovacs Germany、Ecovacs US、Ecovacs Japan。上述公司均由科沃斯注册在香港的全资子公司Ecovacs Holdings控股。然而，这几家公司在2019年上半年都处于“增收不增利”的亏损状态。按照科沃斯官方披露的数据，在前两年海外市场拓展的基础上，今年上半年，来自海外市场的科沃斯品牌服务机器人业务收入较上年同期增长39.08%。然而，值得注意的是，由于今年贸易摩擦，中国品牌对外出口环境不佳，科沃斯的海外利润并不如营业收入一样理想。
面对困局，科沃斯依然积极调整和应对。近年来，科沃斯依托企业优势，抓住清洁类产品小型化、智能化升级趋势，推出以手持无线吸尘器为主的清洁小家电品牌“TINECO添可”，并逐步在市场引起关注。2019年，“TINECO添可”品牌智能清洁类小家电业务收入达到0.96亿元，较上年同期增长119.48%，占科沃斯当期营业收入的3.96%。鉴于清洁类产品小型化、无线化、轻量化和智能化发展趋势，清洁类小家电市场的容量将持续快速扩展。但就目前而言，TINECO添可品牌清洁类小家电，还没有及时对收缩ODM业务形成有效替代，科沃斯的转型依然处在阵痛阶段。
发挥技术优势，完善渠道布局
作为扫地机器人行业的先行者，科沃斯是业内唯一同时拥有LDS SLAM激光导航和VSLAM视觉导航产品的企业，也是业内屈指可数的具备自主研发高精度传感模组的服务机器人企业。虽然市场遇冷，但科沃斯在技术研发上的投入依然不小，2018年研发费用同比增长超过60%。与此同时，科沃斯持续优化研发团队，通过内部培养与外部引进相结合的举措，不断扩充研发团队，提升综合研发水平。2018年7月，科沃斯还在南京成立了人工智能研究院，集聚国内外人工智能精尖人才，进一步提升人工智能在机器人感知、决策、行动和人机协同方面的研究和落地。
2019年上半年，科沃斯研发支出同比增长38.86%至1.25亿元，同时积极进行前瞻性布局，在机器视觉领域围绕全新的传感模组、软件算法和人工智能技术进行重点投入，推动产品在交互、智能、数据、互联等方面的突破性发展。科沃斯相信家庭服务机器人是未来家庭借助“云端”构建智能生活和增值服务的核心载体，借助云平台开放机器人部分数据和能力给第三方开发者及服务提供商，使家用服务机器人成为基于其特有数据和能力所开发的智能增值服务的有效入口。
在渠道上，科沃斯也在积极拓展。在线上市场，科沃斯除了打造官方旗舰店，还设立了品牌自营店实现客群细分，设定普通、中端、高端的定位，分配不同的主打款。在线下市场，科沃斯在沃尔玛、特力屋、苏宁、国美等大型商场开设了以体验为主的“店中店”，向线下市场场景的消费者展示扫地机器人的清扫功能。在海外市场，除了成为亚马逊平台的“销量冠军”品牌，科沃斯已经大举进军Bestbuy、Costco等美国线下主流零售渠道。
虽然转型遇冷，但科沃斯相信，随着自有品牌服务机器人业务在全球市场的发展，加大研发、品牌和渠道投入，科沃品牌服务机器人产品在中国、美国以及欧洲和亚太地区等全球主流市场的份额将再次提升。